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高盛2023年全球宏观展望:谁能幸免于衰退?
2022年11月25日      分享到: 新浪微博 腾讯微博 更多

2022年接近尾声,回望过去的一年,在重新开放提振作用减弱、财政和货币紧缩政策加码、俄乌冲突冲击能源格局等多重压力下,全球经济增速急剧放缓,衰退担忧日益升温。


展望2023年,“衰退”成为绕不开的话题之一,哪些国家会难以避免,哪些国家将得以幸免?


上周,高盛发布了2023年全球经济展望报告,预计明年全球经济将以1.8%的速度增长,并指出美国经济具备韧性,可能勉强避免衰退;欧洲或陷入温和衰退,通胀压力持续;新兴市场国家经济具有弹性,将避免深度衰退。

同时,不确定性仍将延续,高盛指出,需要关注“通胀能不能降下去”和“加息会不会加过头”两大风险,政治和地缘政治风险也不容忽视。


  美国:可能免于衰退 美联储长时间维持鹰派  

高盛经济学家Jan Hatzius团队在报告中指出,预计明年实际可支配收入增速保持强劲,美国经济陷入衰退的概率仅为35%,或许能避免衰退。


美国明年的通胀将大幅下降,预计核心PCE从现在的5%放缓至2023年底的3%,但失业率仅上升0.5个百分点。


不过,美联储并不会因此转为鸽派,“长期高利率”的情况会持续下去。高盛预计美联储还将加息125个基点至5%-5.25%的峰值,同时2023年不会降息。


  欧元区&英国:陷入温和衰退 通胀压力持续  

与美国相比,欧元区和英国就没有那么幸运,更棘手的能源供应问题可能将欧元区通胀推高至12%,英国通胀推高至11%的高位。


反过来,高通胀将对实际收入、消费和工业生产产生负面影响。高盛预计,明年一季度欧元区实际收入将进一步下降1.5%,明年二季度英国实际收入将下降3%。


此外,对天然气短缺的欧洲国家的及时和前瞻性调查显示,化工和金属等行业由于能源成本上升,产量大幅降低。因此,高盛预计,欧元区实际GDP下滑0.7%(2022Q4-2023Q2),英国下滑1.7%(2022Q3-2023Q2)。


  中东欧&拉美:经济活动颇具弹性 或避免深度衰退  

今年以来,中东欧和拉美部分国家率先掀起加息潮,开始大幅提高利率,高盛统计的9个国家政策利率平均增长超过800bp,GS金融状况指数(FCI)平均收紧450bp,这些经济体明年命运如何?


高盛指出,这些国家经济具有一定弹性,部分地区的通胀率正在下降,特别是巴西。但中东欧仍面临大宗商品价格上涨、高通胀和货币紧缩持续的风险。


  不确定性仍存:通胀能不能降下去?加息会不会加过头?  

尽管高盛保持积极乐观的态度,但仍存在不确定性,通胀能不能降下去,加息会不会加过头?


高盛谨慎地提到两大风险:

一个风险是,通胀压力仍然普遍存在,以至于央行别无选择,只能继续收紧货币政策。如此,经济衰退就不可避免,包括美国。在汇率贬值和通胀预期上升的环境下,欧央行和其他新兴经济体央行可能被迫进一步收紧货币政策。


另一个风险是,潜在通胀确实下降,但央行可能迟迟没有认识到这一点,因为其过于关注滞后的通胀指标,如CPI。美国不太可能出现这种风险。美联储官员明确表示,其关注更领先的指标,例如新签署的租约租金。此外,许多央行要么已经放慢了加息步伐,要么暗示将很快这样做,降低了过度紧缩的风险。


除了核心通胀外,还存在政治和地缘政治冲击,可能带来更大的不确定性,通过收紧金融环境或大宗商品供应的负面影响来干扰全球经济。

总之,高盛谨慎乐观的全球宏观经济图景仍然存在风险。


(来源:华尔街见闻)

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