近期，有色金属也全面沦陷。连跌两周的伦锡继续领跌，近一周跌20%，跌幅几乎为前一周的两倍，价格已较今年3月的高点腰斩。伦镍在3月初出现一击暴涨66%的奇观后，走势向下，近日连跌四周，最近一周跌近14%，价格仅为高点1/5。作为经济晴雨表的“铜博士”已经连跌三周，伦铜一周累超7%，创近一年来最大周跌幅。伦铅跌超7%，伦锌跌近5%，均连跌三周。伦铝跌约1.7%，连跌五周。

多数分析人士认为，需求将是近期决定铜等金属价格走势的关键。在短期需求增量没有证实背景下，市场对全球经济健康状况日益担忧。一些大型投行认为金属价格已经见顶，难以再出现大规模反弹，预测价格会恢复常态。摩根士丹利分析师在今年6月底发布的一份报告中表示，金属行业的宏观经济背景已经“恶化”，因为各国央行着手应对通胀，而中国的疫情政策继续抑制对金属的需求。过去两年，金属行业经历了因供应冲击和旺盛需求的超额利润后，该行业的回报率肯定会恢复到往常水平。

瑞银团队认为，在欧美经济增长放缓、中国因疫情封锁后复苏喜忧参半，清洁能源转型带来的需求上升不足以维持铜价高企。瑞银认为，铜价将在今年下半年进一步走低，到2023年也是如此。预计铜需求增长将放缓，但不会崩溃，预计未来一年，铜价将在2.75—3美元/磅波动。这一价格预测相当于美铜回到2020年11月水平。

而高盛在当下大宗商品出现全面回撤的紧要关口表示“应该购买大宗商品”，因为即使核心通胀率回到更正常的水平，大宗商品也能产生回报。

其实，铜价也有两方面因素的支撑: 一是疫情及俄乌冲突等地缘政治因素造成的供应紧张，二是随着越来越多的车厂扩大电动汽车生产，汽车行业对铜的需求不断上升。今年年初，铜价在9800美元/吨左右，3月初，由于担心乌克兰局势会影响供应，铜价一度突破1万美元/吨关口。

对于铜价，东证衍生品研究院有色资深分析师孙伟东表示，近期总体是基本面转弱预期与宏观利空情绪共振，从而推动铜价破位下行。核心定价因素在于宏观预期，包括衰退预期与加息节奏偏强预期，宏观利空情绪的发酵有过度之嫌，短期需要注意宏观预期的边际反复风险。从交易维度看，他认为，虽然趋势上下半年将延续跌势，但短期可能存在超跌反弹的机会。

一德期货有色分析师吴玉新认为，衰退逻辑充分演绎后，市场焦点或将重回供需。供需面上，矿端扰动还是比较多，加工费也在降低，但是国内冶炼厂增量比较明显，祥光开始出货，检修的冶炼厂也比较少，现货进口窗口也已打开。但需求仍比较差，下游面对持续下跌的铜价较为恐慌，不敢入市采购，订单比较疲软，体现出来的就是国内周度库存持续增加以及现货升水的持续下调。

对于巨幅波动的镍，一德期货有色分析师谷静认为，当前其基本面自身在偏利空的档口。印尼镍铁的持续大量回流以及国内钢厂因为利润因素检修减产增加，镍矿—镍铁—不锈钢链条原料供应过剩，产业链条利润需要重新分配。而且，印尼方面新增镍铁产能持续释放，青山部分NPI产能转产高冰镍，同时湿法冶炼项目也逐渐投产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，国内硫酸镍原料供应偏紧局面已经得到缓解。

“在宏观悲观情绪下，市场会更加关注产业基本面较差的品种，此时镍就是个比较好的选择，那么这也就不难解释镍的较差表现了。”谷静表示，目前宏观层面的悲观情绪尚未释放完结，短期内市场还将维持弱势表现。另外，目前国内仓单已经降至千吨之下，进口窗口打开后，流入国内的货源量差强人意，所以预计待市场稳定后镍价反弹的弹性也会强于其他有色品种。

（来源：期货日报）