国际铜市场强势上涨，美国关税政策悬疑、秘鲁供应风险以及库存动态等因素交织，市场前景充满不确定性，短期因素将主导铜价走势。

周三，国际铜市场迎来强势上涨。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格突破每吨1万美元心理关口，最高涨至10020美元/吨，创下三个月新高。

与此同时，美国COMEX期铜表现更为强劲，单日涨幅达2.0%，盘中最高涨至5.212美元/磅。

美国关税悬疑驱动溢价飙升

本轮上涨的核心驱动力之一是美国铜进口关税政策的不确定性。市场预期美国可能需要更长时间来决定是否对铜征收进口关税，当前白宫正专注于围绕全球对等关税的谈判。这一政策悬疑导致COMEX期铜相对LME期铜的溢价急剧扩大至惊人的14%。经纪商Marex策略师阿拉斯泰·蒙罗明确指出：“美国期铜确实引领了这波上涨。”

库存动态缓解近端压力

尽管整体市场情绪高涨，LME库存呈现小幅增长态势。最新数据显示，LME注册仓库的可用铜库存增加2,075吨，升至一个月高点61,350吨。这一增长主要源于预期将有更多中国铜运抵LME仓库。受此影响，现货铜较三个月期铜的溢价已从上周触及的2021年11月以来高点（每吨320美元）显著回落至每吨85美元。值得注意的是，当前库存水平仍处于相对低位，较2月中旬的历史高点剧减了76%。

秘鲁供应风险隐现

在地缘供应端，全球第二大产铜国秘鲁正面临新的挑战。非正规矿工近期设置路障抗议，导致包括五矿资源旗下拉斯邦巴斯铜矿和哈德湾矿业康斯坦西亚铜矿在内的部分铜矿运输中断。虽然矿山现场生产尚未受到影响，但半加工铜的运输已陷入停滞状态。

抗议者要求政府为小规模采矿制定专门监管框架，并无限期延长采矿正规化进程。这场冲突凸显了金属价格上涨刺激非正规采矿活动激增，以及大型矿企特许矿区频繁遭受侵占的困境。目前争议焦点集中在《小规模采矿法》（MAPE法）草案上，大型矿企警告该法案可能变相合法化非正规采矿。同时，被工业界视为非法活动保护伞的临时登记制度Reinfo，其有效期已延至2025年底。

当前铜市场呈现出复杂的多空因素交织局面。一方面，美国关税政策悬疑和秘鲁供应风险构成支撑；另一方面，库存回升缓解了近月合约压力。

正如斯通艾克斯集团分析师娜塔丽·斯科特-格雷所言：“在美国铜进口关税调查结果出炉前，铜价将更多受短期供需与库存流动影响，暂时脱离其宏观经济晴雨表的传统角色。”

市场参与者正密切关注这些短期因素的演变，同时警惕秘鲁冲突对全球铜供应预期的潜在影响。

周三,高盛表示，预计8月伦敦金属交易所（LME）铜价存在上升至每吨10,050美元的可能，美国以外地区的库存降至纪录低位水平是支撑因素之一。